年报短评西部建设净利润受行业所累产能布局进一步优化-【新闻】

[年报短评]西部建设：净利润受行业所累，产能布局进一步优化

2014年西部建设在产能增长、销量增加的同时成本增幅大于销售收入增幅，期间费用大幅增加，导致最终净利润出现同比下滑的情况。2014年，公司在继续保持技术领先优势的同时继续优化产能布局，同时在产业链发展和海外布局上有了一些新的突破，进一步增强了企业抗风险能力。

  2014年是西部建设重组挂牌后的第一个完整会计年度，受行业需求增速放缓、砂石等原材料价格上涨等因素的影响，西部建设在产能增长、销量增加的同时成本增幅大于销售收入增幅，期间费用大幅增加，导致最终净利润出现同比下滑的情况。2014年，公司在继续保持技术领先优势的同时继续优化产能布局，同时在产业链发展和海外布局上有了一些新的突破，进一步增强了企业抗风险能力。

  成本及期间费用增加导致净利润同比下滑

  2014年西部建设混凝土产能增加1600万立方米以上，截止到2014年末公司混凝土产能超过6500万立方米，公司全年商品混凝土销量为3133.36万方，同比增长15.21%；实现营业收入102.11亿元，同比增长18.54%；营业总成本97.44亿元，同比增长19.83%，营业成本、期间费用、及资产减值损失均有较大幅度增长，导致营业利润同比下滑，同时营业外收入同比减少、营业外支出同比增加，以及由于营业收入增加引起所得税增加，最终使得归属于母公司股东的净利润同比减少。

表1：西部建设整体业绩及混凝土业务经营情况

  数据来源：西部建设年度报告，中国水泥研究院

  2014年公司期间费用及营业成本均大幅上涨，占营业成本80%的混凝土生产直接材料成本同比增长17.71%，机械动力费、制造费用同比增长幅度均在30%以上。销售费用同比增长43%，主要影响因素是职工薪酬出现超过110%的增长；管理费用同比增长14.6%，主要是科研费同比大幅增长；财务费用同比增长19.76%，主要是利息支出大幅增加。期间费用和营业成本的大幅增长拖累了公司的盈利水平，成本费用管理有待继续加强。

  中建商混为利润核心，产能布局进一步优化

  从公司各区域盈利情况来看，2014年新疆地区毛利率明显下滑，但仍保持14.17%的毛利率水平，高出公司平均毛利率1.9个百分点，同时也是营业收入最高的地区；湖北地区营业收入仅次于新疆，但却是毛利率最高区域，毛利率为15.68%，比去年提高0.2个百分点。从各主要子公司盈利情况来看，中建商混净利润达3.62亿元，占公司整体净利润的99%是公司整体净利润的核心组成。由于区域需求降低，竞争加剧，公司在新疆的水泥生产线拖累了公司利润水平，2014年实现净亏损8212万元，同时阜康市西部建设实现净亏损2582万元，这两个公司的亏损使得新疆区域取得的净利润微乎其微。

表2：西部建设主要业务区域及主要子公司2014年业绩

  数据来源：西部建设年度报告

  年报显示，公司在2014年的产能布局进一步优化，在乌鲁木齐、武汉、成都等支柱区域不断优化站点布局，稳固在当地市场占有率第一的地位，在湖南地区开辟了湘潭市场，陕西区域进入延安市场，贵州地区做大遵义市场，并实现贵州区域市场占有率第一，新进入广西、河南、安徽、山西及江西五个区域。同时海外市场借鉴阿尔及利亚大清真寺站的成功经验，通过管理输出的形式新建了马来西亚搅拌站顺利投产。产业链延伸方面公司增强了昆明、西安、福州三地外加剂的自我供给保障能力；物流外包继续加强；在矿山资源领域初步开展了长江沿线、晋陕地区、重庆、昆明等地的实地考查，部分项目取得实质性进展；在新型业务领域成立了建筑工业化筹备组，合资成立了福建中建科技有限公司，专门从事装配式建筑的设计、制造、安装一体化业务。产能的不断扩大、布局的不断优化及产业链延伸的深入探索将有助于企业继续增强自身抵御风险的能力，同时有助于企业优化成本结构。

  2015公司继续扩产能、谋布局，盈利能力及营运能力有待提升

  国家“一带一路”、长江经济带和京津冀协同发展等战略规划的安排与公司目前的战略布局重合度极高，这些区域的基础设施建设和局部地区的房地产开发受到极大关注和期待，为公司估值的提升起到较好的刺激作用。2015年，公司企图借助这些国家战略的实施在混凝土主业、产业链和海外业务三大方面继续优化布局，确保规模增长获得新突破。

  2014年公司的财务压力增大，经营活动现金净流量仍无法覆盖资本开支，公司新增5亿元有息负债，资产负债率从去年的59%提高至63%，应收账款周转天数由去年的73天上涨至120天，总资产报酬率有去年的额10.27%下降至6.06%。无论是盈利指标还是营运指标公司2014年的水平较2013年均有所下降，2015年在公司继续扩张产能、优化布局的同时，盈利能力及营运能力需进一步提升。

  表3：公司财务指标

数据来源：西部建设年度报告、WIND资讯

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